Welcher Sanierungsweg ist in Krisenzeiten der richtige?
Die einvernehmliche Verständigung auf Restrukturierungsmaßnahmen und Anpassungen von langfristigen Verträgen, u. a. zur Finanzierung des Unternehmens, sollte immer die favorisierte Lösungsmöglichkeit für eine Unternehmenssanierung sein und stellt nach wie vor den häufigsten Fall der Sanierung dar. Trotz vorausschauender Vorbereitung, objektiver Überprüfung und professioneller Begleitung durch Sanierungsexperten kann jedoch die Umsetzung entsprechender Maßnahmen an der Komplexität bzw. Kleinteiligkeit des Geschäftsmodells, unvorhergesehenen Marktentwicklungen und einer damit einhergehenden Vielzahl an zu beteiligenden Dritten scheitern, zumal eine Lösung in der Regel auch unter einem gewissen Zeitdruck herbeigeführt werden muss.
© iStockHier ist es nunmehr von Vorteil, dass der Gesetzgeber mit dem Gesetz zur weiteren Erleichterung der Sanierung von Unternehmen, kurz ESUG, und dem Gesetz über die Stabilisierung und Restrukturierung von Unternehmen, kurz StaRUG, zwei Sanierungsverfahren zur Verfügung gestellt hat, die mittlerweile fester Bestandteil im Werkzeugkoffer der Sanierer sind. Doch welches Sanierungsinstrument eignet sich wann?
Eigenverwaltung oder StaRUG-Verfahren – die wesentlichen Unterschiede
Beide Restrukturierungsmethoden haben Gemeinsamkeiten, aber auch substanzielle Unterschiede. Das Ziel beider Verfahren ist der Erhalt des Rechtsträgers sowie die Fortführung des Unternehmens. Zudem ist jeweils Grundvoraussetzung, dass das Unternehmen weitergeführt werden soll.
Das StaRUG-Verfahren setzt vor der Eigenverwaltung an. So ist Voraussetzung für ein StaRUG-Verfahren das Vorliegen einer drohenden Zahlungsunfähigkeit und das Nichtvorliegen von Insolvenzantragspflichten. Dies ist der Fall, wenn mit überwiegender Wahrscheinlichkeit eine Zahlungsunfähigkeit nicht in den nächsten zwölf, aber in den nächsten 24 Monaten eintritt, sofern nicht geeignete Sanierungsmaßnahmen eingeleitet werden.
Falls bereits Zahlungsunfähigkeit und/oder Überschuldung vorliegen und damit die Insolvenzreife bzw. die Insolvenzantragspflicht besteht, bleibt als Sanierungsweg die Eigenverwaltung.
Darin besteht auch einer der wesentlichsten Unterschiede der beiden Restrukturierungsmethoden: Das Eigenverwaltungsverfahren ist ein förmliches Insolvenzverfahren, wohingegen das StaRUG-Verfahren ausdrücklich der Insolvenzvermeidung dient. Eingriffe in Arbeitnehmerrechte oder Pensionsverbindlichkeiten können nur im förmlichen Insolvenzverfahren, d. h. der Eigenverwaltung, vorgenommen werden, und nicht im StaRUG-Verfahren.
Das zuständige Insolvenzgericht stellt dem Unternehmer bei Eigenverwaltung verpflichtend einen unabhängigen Sachwalter an die Seite, damit die Durchführung des Eigenverwaltungsverfahrens ordnungsgemäß überwacht wird. Demgegenüber wird im StaRUG-Verfahren ein sog. Restrukturierungsbeauftragter vom Restrukturierungsgericht nur bei Vorliegen bestimmter Voraussetzungen berufen.
Auch im Hinblick auf die Zustimmung zum Restrukturierungsplan im StaRUG-Verfahren ist in den Gläubigergruppen eine Summenmehrheit von 75 % aller Planbetroffenen notwendig, wohingegen im Eigenverwaltungsverfahren die einfache Mehrheit der abstimmenden Gläubiger genügt - in diesem Fall ist allerdings die Summen- und Kopfmehrheit insgesamt erforderlich.
Vorteile der „Werkzeuge“ am Beispiel der erfolgreichen Sanierungsverfahren von Gerry Weber und ETERNA
Bei Gerry Weber bestanden Rückzahlungsverpflichtungen gegenüber mehr als 100 Schuldscheingläubigern. Zusätzlich bestand operativer Sanierungsbedarf. Im Rahmen des außergerichtlichen Sanierungsversuchs gelang es trotz großer Anstrengungen letztlich nicht, alle Beteiligten zu einer einheitlichen Vorgehensweise in der Sanierung des Unternehmens zu bewegen, so dass schließlich ein Eigenverwaltungsverfahren notwendig war. Im Rahmen dieses Verfahrens konnte dann doch noch das ursprünglich geplante Sanierungskonzept (IDW S6) umgesetzt werden. Im Rahmen des durchgeführten Insolvenzplans war es schließlich möglich, Mehrheitsentscheidungen zu treffen und langfristige Verträge vorzeitig zu kündigen.
Bei der Restrukturierung von ETERNA war kein Eigenverwaltungsverfahren notwendig. Im Sommer 2021 konnte bereits auf das neue StaRUG-Verfahren zurückgegriffen werden. Bei ETERNA war eine Restrukturierung der Anleihefinanzierung erforderlich, um dem Unternehmen Luft für eine Transformation zu geben. Dieses Ziel konnte mit den üblichen Regelungen des Anleihegesetzes trotz mehrfacher Anleihegläubigerversammlungen nicht erreicht werden. Das StaRUG-Verfahren konnte auf die Anleihegläubiger und wenige sonstige Lieferanten begrenzt werden. Dadurch wurde das operative Geschäft nicht beeinflusst. Die Stimmverhältnisse im StaRUG-Verfahren ermöglichten auf Basis eines Sanierungskonzeptes sodann die Herbeiführung einer Sanierungslösung unter Einbeziehung des eingegrenzten Gläubigerkreises.
In beiden Fällen konnte eine einvernehmliche Sanierung aufgrund der Komplexität durch die Vielzahl der Beteiligten auf der Finanzierungsseite nicht erreicht werden. Wäre das StaRUG bereits im Jahr 2019 zur Verfügung gestanden, hätte Gerry Weber sicherlich auch ohne Eigenverwaltungsverfahren saniert werden können. Zwar hätte im StaRUG-Verfahren eine erleichterte Beendigung von Verträgen nicht zur Verfügung gestanden, jedoch wäre die Sanierung dann wahrscheinlich geräuschloser und weniger kostenintensiv verlaufen.
Fazit
Abhängig von der Ausgangssituation können beide Sanierungsmethoden zum avisierten Ziel führen, dies setzt allerdings einen gut organisierten Prozess und vor allem die Begleitung von erfahrenen Sanierern voraus. Abschließend lässt sich festhalten, dass in Deutschland mittlerweile ausreichend Werkzeuge und Verfahren zur Verfügung stehen, um eine Restrukturierung, die durch die finanzielle Restrukturierung dominiert wird, in einem überschaubaren und kalkulierbaren Rahmen durchzuführen. Das StaRUG ergänzt die Werkzeuge zur Restrukturierung eines Unternehmens und erhöht die Wahrscheinlichkeit von (teil-)konsensualen Lösungen. Es muss nicht in jedem Fall der als Hürde empfundene Schritt in ein Eigenverwaltungsverfahren genommen werden.
